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叶檀的博客

 
 
 

日志

 
 

证监会的郭树清风格  

2011-11-05 01:36:18|  分类: 只眼股市 |  标签: |举报 |字号 订阅

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证监会的郭树清风格

 

2011/11/2 FT中文网

 

    如果你与谁有仇,请把他送到证监会主席任上,那会让天使变成魔鬼;如果你与谁有恩,请把他送到证监会主席任上,那是同一级别官员中掌握资源与资金配置权最多的岗位。

郭树清上任证监会主席,A股市场以微幅上涨表示欢迎。

 

不太激进的又一个周小川

 

    郭树清与周小川证监会主席任期衔接,两者有多点交汇。

    郭树清曾在原国家体改委、国家计委任职多年,从1988年2月开始在国家体改委国外体制司工作,到1998年7月之前任国家体改办党组成员。此间,郭树清有机会与吴敬琏、周小川、楼继伟、李剑阁等人一起工作,被称为“整体改革论者”。1988年5月,共同完成《中国经济体制改革整体设计》,经历三十余年,默契、观念不会消除。与周小川相似的是,郭树清著述颇丰,对于市场的理念从未动摇,双方都是激进的改革者,在周小川任证监会主席铩羽之后, 2011年10月底,郭树清坐到了证监会主席的火山口上。

    此时,几乎90%的股民处于亏损状态,基金日子难过,对圈钱市的指责甚嚣尘上,十年一觉扬州梦,在上市公司进入2000家以上后,股指依然在2400到2500点左右徘徊。

    中国证券市场是激进的,在尚福林任期,不仅完成了艰难的股改,更推出了中小板、创业板、股指期货、融资融券,留给郭树清的只有国际板与新三板;中国证券市场体制改革又是怠惰的,退市机制无法推出,审核发行屡遭业绩变脸质疑,市场资源在制造与服务等行业之间极不平衡。

    郭树清该何去何从?想来,他会与周小川同样秉持市场的理念,但不会重走周小川的激进改革之路。周小川任上把保护投资者当作头等大事,但国有股减持的休克疗法却激起所有普通投资者的反对之声,引入史美伦等人严厉监管被认为不符合中国国情,有投资者声称水至清则无鱼。

    想必郭树清会缓步而行,对于过于激进的金融产品持保留态度。

    去年10月,郭树清在接受《新世纪》周刊采访时明确表示:金融服务业在欧美国家是发展过度了。最优秀的人才都跑到华尔街,自我循环、自我服务、自我形成泡沫,本来应服务于实体经济,但却严重脱离了实体经济。金融无非就是提供交易媒介和融资手段,为什么要那么复杂呢?2005年我们上市时,美国没有一个行业能够持续提供20%以上的收益率,怎么可能做到所有的银行和基金的ROE连续几年全部都是20%?可以预计,发达国家的金融业今后必然会收缩。

    金融必须回归为实体经济服务的本源,而不是在制度建设未建立之时,大规模推出一些金融品种,使风险链条失去控制。

 

建立严格的风险控制体系

 

    在建行任职期间,郭树清的主要着眼点是引入外资银行的风险管理体制,去年9月表示,在上市、IT管理体系建设之后,银行应靠市场内部推动力,以及来自股东的硬约束。为了控制风险,着眼于未来的布局,建行主动放弃了一些市场。2005年准备上市时,郭树清在建行推动“以客户为中心”的业务转型,2009年初在金融危机肆虐之初率先推动贷款出笼,从2009年3月起主动控制信贷投放总量和节奏,明确“坚持有效发展,不追求市场份额第一;坚持信贷政策标准,不突破风险底线”的要求,在其他银行一拥而上之时降低了贷款增速,甚至甘愿放弃市场份额。

    建行的地方平台贷与房地产贷款都在主动下行,拨备覆盖率与风险管控能力在银行间市场获得称道:去年上半年房地产开发贷款新增为五年来最低,前十大单一借款人中没有一家是房地产企业。郭树清称,建行两三年以前还有6000多家房地产开发企业客户,现在只有3000多家,减了一半;今年上半年,建行严控政府融资平台新增贷款,贷款余额约5800亿元,不良率为1.1%,对此类不良贷款的拨备覆盖率超过300%,高于平均水平244%的拨备覆盖率。笔者不止一次听银行业界人士无意中提及建行的风险管控力在业内领先。

    任职证监会主席,控制市场风险将是郭树清从建行一以贯之的理念,其中既包括抑制激进的市场衍生品种,也包括建立以数据为先导的市场风险控制体系,最终将风险控制落实到员工。

 

 

为朝阳产业服务

 

    在具体业务方面,建行着重不起眼的零售业务。2010年1月,郭树清在接受《第一财经日报》采访时提出,建行战略转型的主要内容是“四个转变”,即大力发展零售业务,向批发与零售业务并重转变;调整批发业务结构,向传统与新兴业务并重转变;加速发展中间业务,向收入结构多元化转变;积极稳妥推进综合化经营,向多功能银行转变。

    发展零售业务与郭树清本人的理念相关。

    9月15日,夏季达沃斯论坛在中国召开。郭树清坦承中国包括金融业、银行业在内的服务业都严重滞后,亟待发展。“十二五”期间,产业结构的调整和升级,对银行业是很大的挑战,我们不能继续支持那些低端的制造业盲目扩展,是产能过剩,而且消耗资源也很多。无论是在制造业还是在服务业,都必须进行调整。总体来看,中国的服务业都需要发展,中国服务业差不多都有前途,但是都严重滞后,包括金融业、银行业。

    服务业是朝阳产业,发展却严重滞后,银行应该予以支持,当然,证券市场也不能例外,必须支持朝阳产业。

    同样在达沃斯论坛上,郭树清在建行董事长任上,提出未来五年会将会视情况逐步调整业务方向,加大对中小企业和个人业务的投入,其中包括部门设置、团队建设、人才培养等多个方面,总体目标是将业务比重由目前的30%多提高到50%。他判断未来中小企业将成为银行业务重心:我们为什么看好中小企业?这也是建行从战略上的一个考虑。将来大公司、大项目越来越少,这是个趋势,另一方面由于金融深化,大公司、大项目对我们银行贷款的依赖度也会越来越小,他们将更多地通过发债,比如直接发票据、直接上市来融资。虽然现在银行融资还能占80%左右,但将来这个比例肯定会下降。

    中小企业、服务业、农村信贷,将是未来银行业的增长极。如果证券市场重走大企业之路,与银行将没有区别,只不过从间接融资变成直接融资,融资的取向与目标没有变化。这显然并非郭树清所乐于看到的现象。

 

着力债券与国际板

 

    无论在汇金还是在建行,国际视野、引入国际投资者都是郭树清的令人瞩目之处。其中有得有失,有美银的大笔收益,也有建行借鉴国际管控体系的成功。

    今年5月,郭树清接受《上海证券报》等媒体采访时表示,我国资本市场国际化步伐,包括境外企业在华发债、上市,完全可以加快,因为过去我们担心的资金不足问题已不存在,现在面临的问题是资金剩余。

    可以预期,郭树清在判断资金过剩之时,将大力拓展优质上市资源,包括引入国际公司在境内上市。从债券市场到期货市场,都是其改革的着力处。发展债券市场是形成中国资本与货币市场的定价根基,也是信用不彰市场控制风险的重要举措,有了发达的债券市场,才可能发展出其他衍生品市场。

    在今年年初的《中国改革》杂志上,郭树清撰文再提深化改革:我们早已明确了“让市场在资源配置中发挥基础性作用”的基本原则,但要真正实现,还有很多事情要做。在推进市场化和国际化过程中,中国取得了世所罕见的成就,同时也经历了各种各样的困难和曲折。今天,无论在产品和服务市场领域,还是在生产要素市场方面,中国都面临着深化改革的艰巨任务。要切实加快这些改革,必须更加重视各种市场的特殊性,全面把握内部结构和外部条件的基本差异,继续以坚定明确、开放务实和逐步完善的态度处理好各种关系,力争在“十二五”时期使中国市场体系的成熟度有一个显著的提高。

    把稳定市场、管控风险、市场深化的所有责任放在郭树清身上是不合适的,也是不可能完成的任务。

    很显然,无论证监会主席为谁,证券市场都肩负着为国企脱困、为民企解忧、为高新技术企业寻找资金源种种政策性任务。在投资者风险控制与市场取向之间取得平衡,以市场的理念辅之以务实稳妥的步骤,是市场厚望。  

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