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欧元不会解体  

2011-12-15 22:01:00|  分类: 金融视界 |  标签: |举报 |字号 订阅

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欧元不会解体

 

2011-12-16 新民周刊

 

    欧元不会解体。

 

    虽然评级机构不认可,但欧元的核心议题已取得突破。欧元区的核心议题既不是货币稳定基金,也不是拉长金融杠杆,而是建立统一的财政体制,建立更为严厉的财政约束机制。

 

    现在,这一核心议题终于取得了重要进展。当地时间12月9日,欧盟各国领导人在布鲁塞尔经过紧张磋商,虽然没有实现通过修改欧盟条约推动欧盟建立财政联盟的最佳方案,但欧盟27国中除英国外均表示愿意加入新的政府间条约,以强化财政纪律。欧洲理事会主席范龙佩表示,峰会的成果仍令人鼓舞,标志着欧债危机真正开始治本,是欧盟一体化的新进展。

 

    这一评价恰如其份。欧元从出生以来先天不足,那就是作为统一的货币,却无统一的具有约束力的财政体制。在欧元诞生后享受红利的升值期,借债算不得一回事,但到资金回流美国、金融去杠杆化之时,上升的债息与低迷的经济足以把欧元区高负债的边缘国家压垮。

欧债危机发作于2010年年初,奇怪的是,当时欧元区核心的德法两国并没有着手解救希腊诸国于倒悬。

 

    2010年德国经济花团锦簇,德国联邦统计局数据显示,2010年德国GDP增长3.6%,这是自从1992年德国重新统一后的最高涨幅。当时欧元区的经济引擎尚未熄火。到2011年,情况开始变坏,但仍可以控制。12月9日,德国央行称,下调2011年德国经济增长预期值3%,6月时预计增长3.1%;将德国2012年实际GDP增长预期大幅下调至0.6%,6月份时预期增长1.8%;预计德国2013年GDP增长1.8%。

 

    德国为什么迟迟不愿意德国央行量化宽松,迟迟不确定建立金融稳定基金?原因很简单,因为过早施以援手,将让债务国得寸进尺,好了伤疤忘了痛。德国绝不会忘记,希腊刚拿到新一笔救援,就对紧缩政策进行全民公决,这在德国眼中,是对于施救者的背信弃义。

 

    新一轮的欧盟峰会基本达成共识,欧盟将建立更加密切、高效的财政联盟。在联盟中,德国严肃财政纪律的原则将得到贯彻,而法国的地位将得到加强,只有英国,由于拒绝加入新财政联盟,而离统一的欧洲越来越远。也许在法德眼中,这并不是什么坏事,毕竟,英国的金融体系与美国更接近,而不是与德国、法国更接近,而英国显然不会忘记梅杰当政时,由于德国联邦银行不愿意施救,导致英镑狼狈万状离开欧元区、加速了梅杰政府垮台的惨痛教训。当时英镑一战,英法德全输,只有索罗斯赢了。

 

    思想的问题解决了,制度的共识达成了,接下来的处理顺理成章,将签约签约,该救助救助,该扩大稳定基金就扩大稳定基金。

 

    一向以保守著称的德国央行近日表示,债务危机是经济增长面临的最大威胁,快速持久的危机解决方案对德国经济有利。危机、不确定性、经济放缓将限制德国增长,同时认为新兴经济体的表现是一个风险因素。潜台词是,德国必须着手解决债务危机。德国央行还表达了对经济发展的乐观情绪,表示欧洲债务危机带来的不确定性有所消退,国内经济动能仍向上,并且仍预计国内环境有利于经济更长时间上行。

 

    强有力的举措从今年10月开始。当时,欧元区领导人达成对现有救助机制进行扩容等一揽子协议,银行业统一对希腊国债进行50%的减记。可以预见的措施包括,欧元区国家决定考虑通过各国央行向国际货币基金组织增资,以扩大这一国际金融机构的救助资源,增资金额有望达到2000亿欧元,总额为5000亿欧元的欧洲稳定机制(European Stability Mechanism,ESM)也将提前到明年7月启动,ESM将有5,000亿欧元的有效放贷能力。为使ESM更加灵活,将调整该基金的表决机制,纳入一个紧急投票程序,将原先全体通过机制改为85%有效多数通过的方式,法国和德国正在寻求作上述调整。目前正在等待芬兰议会的批准。

 

    欧元不会解体,并不意味着欧元地位不会衰落。此次欧债危机,使欧元失去了抗衡美元的资格,未来欧元区债务负担还会十分沉重。

 

    从更长远的未来看,货币地位取决于经济实力,如果高福利社会的顽疾不能解决,老旧的欧洲的经济实力恐怕很难在竞争中胜出。

  

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