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日志

 
 

a股市场依然不如赌场  

2011-12-15 01:52:18|  分类: 只眼股市 |  标签: |举报 |字号 订阅

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A股市场依然不如赌场

 

2011-12-15 每日经济新闻

 

    未来市场究竟如何?12月13日,上证指数收报于2248.59点,回到2001年6月14日的原点。

 

    各种反思、痛骂接踵而来,包括机构投资者都对扩容大张挞伐。对于A股市场的反思泥沙俱下,其中三个典型观点——A股大跌是因为扩容所致,证券市场不走牛是因为资金匮乏、散记居多导致市场不理性——不仅在理论上是错误的,以此指导未来的改革、指导市场操作也是极其有害的。

 

    A股市场的立足根基错误。中国推出证券市场是作为银行间接融资的补充,终于有一个市场可以不回报、不分红、不付息却拿到源源不断的资金。

 

    A股市场从诚信、从回报而言,位居世界末流,从规模扩张而言,却处于全球领先地位。2001年6月14日,A股市场上市公司总数为1064家,总市值为48740.81亿元;2011年12月13日,A股上市公司总数已增至2329家,总市值达到219942.09亿元,为10年前的4.5倍。A股流通市值大幅增长到167685.81亿元,为2001年6月14日(16284.55亿元)的10.29倍。

 

    股市扩容不是错,没有回报的扩容大错特错,为相当于把民众的财富通过合法的渠道转移到上市公司手中,而这些公司以股价上升、分红提升市盈率为由,动辄把自己与巴菲特媲美的市场铁公鸡,实际上资产质量下降、利润增长靠垄断与经济货币周期。中铝等央企如此,多数民企同样如此。

 

    当上市银行表示赚钱多到不好意思时,所谓有安全护城河的金融股却跌势不止,各家银行展开再融资竞赛,仅今年上半年,16家上市银行中有14家公布了再融资计划,融资规模总计达5156.5亿元,这还不算证券市场之外的债券融资。根据中央转变经济发展方式要求,假设未来5年GDP年均增速8%或9%,以历史经验,相应的贷款年均增速为15%或18%,则未来5年银行业需新增一级资本22000亿至29000亿,年均4400亿至5800亿。把证券市场当作排泄口,当作救急的资金来源,最终的结果是让A股市场与渤海一样,成为死海,所有的污水排泄于此,从事养殖者永远得不到合理的赔偿。

 

    A股市场走低是因为资源被错配到低效率企业、失信的高管手里,他们凭借控股权,任何时候都可以在证券市场点石成金。如果中国的A股市场大部分企业能够给投资者带来回报,扩容、融资都不是问题。

 

    后一个错误认识紧随前一个错误而来。因为没有回报,因为资源错配,导致A股市场下行往往与扩容连袂而来,而上行则与货币扩张性政策一道翩然而致。

 

    在如此强烈的刺激下,很多投资者有了巴甫洛夫反应,误以为A股市场就是因为扩容,而上行的前提就是放松货币。因此,每到A股市场周期病发作之时,投资者呼吁的是放松货币,暂停新股发行,决策者回应民意,行政决定就是暂停新股发行。这样做的结果是,A股市场制度上没有任何改进,只是获得了喘息之机,让权贵的企业与个人可以预留下一轮饕餮大餐的胃口。

 

    货币政策只是一轮牛市并不那么重要的前提,大规模放松货币不可能迎来牛市,原因很简单,通胀无牛市,滞胀更无牛市。看日经指数,现在仍在8000点的泥潭里挣扎,在长达20年的时间里,日本央行没有量化宽松吗?再看A股市场,M2占GDP的总量位居世界第一,A股市场形成长期健康牛市了吗?6124点是宽松货币政策造成的吗?都不是,那是股改之后全流通尚未真正实行的空窗期,让投资者得到了片刻的喘息机会。

 

    因为股市下行,有人指责中国投资者不理性,散户太多。这个理由更搞笑,是谁在以价值投资的名义做趋势投资?是谁在赌博式地投资重庆啤酒?是谁给创业板百倍市盈率?是机构,机构,还是机构。在出老千的赌场里,不可能出现太理性的投资者,想作弊获利的人总是越来越多。

 

    看看12月13日华夏基金副总张后奇发表的微博,其言辞激烈,表示“股票市场如此惨跌,百姓血泪斑斑,权贵盆满钵满。世界上绝对不存在持续践踏二级市场投资人利益、一边倒偏向筹资者利益的单边资本市场!在这样血淋淋的市场形势下,还在那里大幅扩容、高调空谈所谓发行制度市场的人实在是不懂市场经济的基本逻辑!”市场已经糟糕到虾米被吃完、大鱼火并的程度。偷着乐的,是已经经套现了数百亿的高管们,投资家们,是获得了上千万业务收入的投行们。

 

    十年前,A股是赌场,到现在,A股仍然是赌场,而且是最可怕的老千遍地的赌场。不铲除老千生存土壤,没有对等回报,蓝海必成死海。

 

注:忙得喘不过气来的一天。

政策解读,已然明确。

白猫黑猫论,还是事实上的实践主导理论。

听过最乐观的言论,也听过最悲观的论调

明年市场不乐观,但也不会更悲观。

2011年都过了,投资者还有什么可怕的呢。

 

晚上,坐在环球金融中心

看着火树银花

白的树,蓝色的灯

如同舞台世界。

现代人喜爱不自然。

 

下午的嘉誉湾论坛,大家的预期较为一致

现在就看政策到底是否微调了

看各方顶牛到几时

   

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