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滞胀风险加大  

2011-06-17 01:12:34|  分类: 宏观趋势 |  标签: |举报 |字号 订阅

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滞胀风险加大

 

2011-6-15 京华时报

 

    5月宏观经济数据出炉,令人担忧的是,滞胀风险加大。

 

    5月CPI为5.5%,而6月的CPI预期将更高,通胀压力进一步加大。中国的通胀压力主要来自于食品价格上升,以及PPI指数上行。与此同时,美国货币政策不明确,国际通胀压力持续不断,尤其是投资加大的新兴经济体不得不频繁加息。根据最近几个月的同比数据,金砖四国(Bric)——巴西、印度、俄罗斯和中国的通胀率分别为6.5%、8.7%、9.6%和5.3%。国际货币基金组织(IMF)预测,今年新兴市场的平均通胀率将达到6.9%,而发达国家仅为2.2%。从今年以来,被通胀所苦的新兴市场经济体不得不加息十次。

 

    通胀压力无法去除。自然灾害频发,导致粮食价格上升,从4月以来全球主要粮食品种价格上升50%以上。对于中国企业而言,面临着刚性成本上升的压力,企业的原材料价格、人力成本、融资成本如泰山压顶,加上翘尾因素的影响,年中通胀率将在目前的基础上继续上升。

 

    通胀在上升,工业产值与企业赢利在下降,左右夹击,滞胀显现。

 

    工业企业增速下行。根据统计局最新公布的数据,5月份规模以上工业增加值同比增长13.3%,增速比4月份回落0.1个百分点。1-5月份,规模以上工业增加值同比增长14.0%,增速比1-4月份回落0.2个百分点。从环比看,5月份规模以上工业增加值增长1.03%。未纳入统计的传统工业企业处于艰难求生的过程之中。

 

    工业增速下行而发展方式未变,投资依然是拉动经济的主要因素。固定资产投资保持较快增长,1-5月份,固定资产投资(不含农户)90255亿元,同比增长25.8%,增速比1-4月份加快0.4个百分点。其中,国有及国有控股投资31497亿元,增长14.9%。从环比看,5月份固定资产投资(不含农户)增长1.02%。

 

    在固定资产投资中,房地产占据重要位置,今年1到5月份,全国房地产开发投资18737亿元,同比增长34.6%。房地产固定投资增加,稳定了经济增速,今年的保障房投资将超过商品房部分,意味着开发商赢利的下降。投资增加产出下降,我们必须习惯房地产从暴利转向平均利润行业。从长期来看,这是好事,从短期来看,房地产行业将面临调整阵痛。预计除去通胀因素,除去成本,今年工业企业的赢利大部分处于下降状态。

 

    令人遗憾的是,费尽九牛二虎之力拉动的内需并无起色。5月份,社会消费品零售总额14697亿元,同比增长16.9%,增速比4月份回落0.2个百分点。其中,限额以上企业(单位)消费品零售额6787亿元,增长22.7%。1-5月份,社会消费品零售总额71268亿元,同比增长16.6%,增速比1-4月份加快0.1个百分点。从环比看,5月份社会消费品零售总额增长1.28%。

 

    社会消费增速不高,但奢侈品消费增长过快,反映贫富差距导致的消费畸形,恶化了中国的消费生态。6月9日,世界奢侈品协会同时发布了2011最新报告,称中国内地去年的奢侈品市场消费总额已经达到107亿美元,占全球份额的1/4。预计中国将在2012年超过日本,成为全球第一大奢侈品消费国,这比预期的提前了数年。这将使国内依靠大众消费的工业企业生存举步维艰,而面向顶级消费群体的全球生产制造过于扩张,对于中国建立平衡的生产链条十分不利。全球奢侈品制造企业如美国皮革奢侈品牌Coach、箱包制造商Samsonite、意大利奢侈品牌Prada等,扎堆计划今年在香港上市,说明香港与内地的资金被引导到了奢侈品行业。

 

    工业增速下滑、企业赢利下降而通胀压力上升,滞胀的前兆已经在头顶盘旋。学习前人突破艰难处境的办法,是未绸缪的办法之一。在上世纪70年代全球主要经济体滞胀时期,重要的办法是货币紧缩、再紧缩,货币硬汉、前美联储主席沃克尔1979年上任,祭出的法宝是加息,利率上升到19%,而将通胀率从1981年的13.2%控制到了1983年的3.2%。加上从上世纪80年代开始的里根新经济,以及货币扩张债券证券化时代的到来,美国经济迎来黄金年代。

 

    对于中国而言,摒弃货币扩张,不仅要实行高息,更要谨慎面对证券化时代的诱惑,将货币与市场控制在企业、个人能够承受的范围之内。而不是以实体的滞胀与货币的虚拟,让大多数企业与消费者无路可走。   

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