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日志

 
 

证券市场两大主题水落石出:创投与并购重组  

2011-09-13 23:50:24|  分类: 只眼股市 |  标签: |举报 |字号 订阅

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证券市场两大主题水落石出:创投与并购重组

 

2011-9-14 每日经济新闻

 

    低迷的证券市场孕育变局,未来两大主题已经呼之欲出,创投与并购重组。二级市场的制度改革暂且靠后,一级市场的改造方兴未艾。

 

    9月13日,《新世纪》周刊报道,财政部、发改委日前印发《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》,至此,全民创投热实至名归,从民间到中央财政资金,统统包涵在内。

 

    国家队亲自下场,要通过创投基金,进入节能环保、信息、生物与新医药、新能源、新材料、航空航天、海洋、先进装备制造、新能源汽车、高技术服务业(包括信息技术、生物技术、研发设计、检验检测、科技成果转化服务等)等战略性新兴产业和高新技术改造提升传统产业领域,以吸引更多的资金进入这些领域。

 

    目前,我国创投有四股力量,一是机构资金,二是海外资金,三是民间资金,四是地方政府基金,五是新近加入的财政国家队。国家队的加入,为创投正名,也为创投定下主要的投资领域,同时,由于中央财政资金与地方政府资金同行,也为中央财政资金监管地方政府资金提供了方便之眼。

 

    中央财政出资创投实在是个极端怪异的事,政府之手不仅深入行业整合,而且通过资金直接选择企业,虽然是通过委托市场化创投基金、支付管理费的方式进行。

 

    财富效应加政府鼓励,使创投成为天下最热门的行业,飞机头等舱里坐的一半都是PE客。

 

    中国创投市场根本不缺钱。根据《中国创业投资行业发展报告2011》披露的数据,截至2010年末,我国备案在册的创业投资管理企业数量增至103家,仅仅创业板推出后一年即2010年新增数量就达到了62家。2010年一年,备案的创业投资企业的资产从2009年末的974.04亿元迅猛增加至2010年末的1502.9亿元,增长幅度达到了54.10%。今年更是大规模增长,2011年一季度我国共有25只PE基金完成募集,环比增长66.7%,同比增长38.9%;一季度募资总额为89.23亿美元,分别是上季度及去年同期的4.33倍和3.04倍。2011年第二季度披露私募股权(PE)投资案例86起,投资总额79.98亿美元,相比上季度披露案例数量及投资金额分别增长24.6%和15.3%,相比2010年同期投资规模则大幅增长,增幅达85.1%。

 

    目前PE的回报高低极不均衡,或者极高,高到数百倍;或者较低,低到10倍以下,由于地方政府与券商直投、有特殊背景的大型基金等特殊资金的进入,创投市场已经泥沙俱下,一定程度上成为镀金权贵场。如今中央财政资金进入抢食,一场恶性混战势不可免,但不知财政部、发改委等权力部门如何保证客观、中立?在退出之时是否会动用手段,通过上市获得最高的溢价?

 

    并购重组是另一个主题。

 

    看来,有关方面对数千家的钢铁公司,各地的高污染冶炼公司头痛不已,一次次的整顿没完没了,现在开始利用并购重组方式实现产业升级。1996年中国人民银行制定了《贷款通则》,规定借款人“不得用贷款从事股本权益性投资”。到2008年12月6日,银监会发布了《商业银行并购贷款风险管理指引》,并购贷款政策解冻,公司可以获得并购贷款。

 

    考虑到信贷与证券市场的渠道不畅通,市场传说了两年之后,证监会终于推出《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》,自9月1日起提高借壳门槛,基本与上市门槛趋同。这是小问题,重要的是对资产重组的大力支持,新规中的“一站式审核”——支持上市公司资产重组与通过定向发行股份募集配套资金同步操作,实行对外一次受理、内部协作审核、归口一次上会、核准一个批文的审核体制——简化了从并购重组到配套融资的程序,在并购重组的过程中可以一次性进行并购的再融资申请,为并购公司打开了大门。

 

    目前已经借壳的公司大多符合新规,市场并不惧怕,反而将一站式审核当作大利好。无怪乎,在新规出台的第一天,ST股狂舞,14只ST股涨停。

 

    无论是中央财政资金进入创投市场,还是证券市场一站式的重组审核,都意味着行政之手已经更深入地介入了资本与货币市场领域,其目的是,提升产业结构,引导新产业的发展,尽快做大做强,为此,几乎已经到了“不择手段”的地步。

 

    未来五到十年,创投市场与并购重组市场会热火朝天,因为承担了中国未来的产业升级引擎的作用。方针已定,不会变更。

 

注:接到许多电话,问中国是否要购买意大利债券。

    朋友周洛华来短信,

    引用泰力布(《黑天鹅》一书的作者)的话:

    借钱给朋友,你将失去朋友和钱;借钱给敌人,你将赢得两者。

    这是莎翁《威尼斯商人》的名言。

 

    在早上的交易时间名嘴侃财经节目中,已说,买债可以,必须有附加条件。

    如市场的深入交流,与购买资产。

    血汗的外汇储备,不是中投公司的玩具,也不是唐僧肉。

    一不小心,就会朋友、金钱双失。

 

    重回快节奏的工作。

    晚上回家,树梢月亮,亮得晃眼。

    想起十几年前在九溪,月夜,流水光影,静山无人。

    实在是好。

    搜检来信,看到大哥的弄孙照,人间大乐,在此。

    激情与平静的幸福,都美。

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