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市场必须刮骨疗毒  

2015-08-31 21:17:29|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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市场必须刮骨疗毒

2015/8/31 每日经济新闻 叶檀财经

这次救市是制度层面刮骨疗毒的过程。从目前暴露的严重性来看,中国股票市场内忧外患,必须下重手整治。

监管层56月清查配资没有错,等到泡沫再大、情况更严峻,烂摊子更不可收拾。但从事后的多米诺骨牌效应产生的恐慌情绪来看,对于市场的杠杆规模、对于去杠杆带来的风险,有关监管者对此估计不充分。

巨量资金居然在监管视野之外,而且谁也不必为此负责,一个初级金融市场可以玩到这种程度,实在是可怕。

828日,海通证券董秘黄正红在业绩说明会上对记者表示,公司这次被调查,与接入外部交易系统的部分客户账号进行场外配资等有关。日前海通、广发、华泰以及方正4家券商公告均因涉嫌未按规定审查、了解客户身份等被证监会立案调查,海通首家给出回应。

到现在为止,原因仍然不清晰,黄正红介绍,此前客户接入外部交易信息系统,公司对于开户的真实性、手续以及其系统是否正常、会否干扰券商自身系统都会审查,但由于客户标准此前没有明确,所以少部分客户利用这个通道做场外配资。而提供分仓工具的互联网金融一开始以平仓等数据表示,不是他们的责任,事实上,平仓与抛盘是两个不同的概念,阅后即焚消灭了踪迹。直到今年6月底,券商才迫于压力停止了HOMS配资端口,此时救市如火如荼。

一旦市场雪崩,开始救市时各部门之间协同不够,证监会说救市,却没有子弹,有子弹的人暂时不说话,传言盛行,东一榔头西一棒棰,救市效果有限,市场波动剧烈。北京时间830日下午,CNN Money报道,中国财政部副部长朱光耀28日接受CNN采访时表示:“如果金融体系存在系统性风险,我们就必须采取行动。”是的,现在终于达成共识,在发生系统性风险时必须救市。代价有点高。

出现系统性风险,各部门只能协同救市,内耗不如不救,因为会耗费有限的子弹。

不协同还表现在对于市场的理解上,金融需要市场化,但金融的本质是对风险的定价,不能准确定价一定会产生极大风险,不管这个市场的工具表面上多么完备应有尽有。

千股跌停、千股涨停是救市时期的特殊现象,但市场动辄暴涨暴跌,说明某些方面出了大问题。期指被推上风口浪尖,一轮新的争议也如火如荼,中金所数据显示,可对比的沪深300合约IF最近3个月的成交量同比去年增长了近3倍,成交额增长了5倍多。成交量远大于现货,持仓量却不大,与套期保值关系不大,甚至套期保值也成为频繁抛售的通道。在控制交易手数的同时,有必要深入研究套保、金融期货特性,监管者不仅了解市场,还能够公平地监管市场。

期指低端可以低到什么程度?一些没有任何股指期货投资经验的投资者,只需要按下“拍拍机”的设备,就可以完成股指期货的交易,可以多人共用一个账户同时交易而不受干扰,期指深入到田间地头。高端可以高到什么程度?境外知名对冲基金可以频繁交易,国际知名对冲基金Citadel直到今年82日才发出声明,确认帐户被限制。并且,有的期货公司仍在给客户高杠杆配资。

可怕的是,这家披着“贸易”外衣的公司与国内龙头券商有着千丝万缕的联系,中信证券8名高管被带走调查,让我们静等调查结果。这些资金做期指、资金进出似乎都不是问题。因此,政府清理地下钱庄也就成了题中应有之义。

市场被扭曲成麻花,增加保证金、减少非套保交易手数仍然惹起非议,认为政府如此举措太不市场,这到底是天真呢,还是天真呢?如果瑞士央行干预市场让瑞郎大幅下挫时他们恰好持有瑞郎,是不是该仰望苍天了,市场化的欧洲都不市场了。

实际上,再成熟的金融市场都不会忽视风险的控制,每个成熟市场控制风险都不会含糊,这是定价的基础。

        救市至此,应该看到,在越来越混业经营的时代,监管的合力极端重要,各管一摊仍然会发生系统性风险。同时,我们应该坦诚地承认,中国市场诚信不彰,内幕交易仍然盛行,此时风险控制系统、信息的真实性是第一位的,而不是无法控制、漏洞极大的创新。最后,对于内幕交易要有底线思维,确保大公司市场运作基本是清白的,否则,这个市场只剩下相反的投机风向标。

        注:每个人必须为自己的决策负责,寻死觅活没有用
               监管的反思是复盘决策的重要部分,
               个人反思了,承担责任了
               难道监管、交易制度就无需反思吗?
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